垃圾焚燒產業位于環衛產業鏈的下游，上游為城市生活垃圾的分類，中游為轉運和運輸，再到垃圾無害化處理。隨著我國經濟發展與對生態文明建設持續推進，垃圾清運量逐年增加的同時，生活垃圾的無害化處理占垃圾清運量的比例也在逐漸增高，根據國家統計局的數據計算，無害化處理比例從2010年的78%增加至2019年的99%。目前，我國對生活垃圾的無害化處理主要是垃圾焚燒，堆肥和衛生填埋。垃圾焚燒作為一種減量化高、占地小且能源利用效率高的無害化手段受到國家大力地發展。在土地資源的稀缺和產業政策的指引下，根據國家統計局數據，從2010年的104座生活垃圾焚燒無害化處理廠數增加至389座處理廠。

　　2010年至2019年，生活垃圾處理量年均復合增長率達到20%，在2020年達到1.22億噸，占生活垃圾無害化總量的50%，成為生活垃圾處理的主流方式。

　　《“十四五”城鎮生活垃圾分類和處理設施發展規劃要求繼續推進垃圾焚燒建設，并要求2025年焚燒產能達到80萬噸/日。盡管目前焚燒產能在十三五期間以超過15%的年均增速穩定上升至2019年52.2萬噸/日，仍然留有27.8萬噸/日的較大缺口。由于東部經濟發達區域產能逐漸飽和，焚燒新增市場主要來來自于非一二線城市，因此預計十四五期間，市場會進一步下沉。地區上，上海市政府于2021年5月頒布《上海市2021—2023年生態環境保護和建設三年行動計劃》，明確要求至2023年實現原生生活垃圾零填埋，政策推動下，有望推動焚燒項目新建與擴建提升產能，垃圾焚燒處理量有望持續提升。

　　垃圾分類與國補退坡落地，盈利能力短期承壓。我國垃圾焚燒項目通常以BOT或PPP的模式兌現。在獲得20-30年的特許經營權后，垃圾焚燒項目主要通過在運營期內獲取垃圾處理費和發電收入。市場對于上游垃圾分類政策引起的垃圾處理量下降存在擔憂。根據上海綠化市容部門公布的2019年上海生活垃圾分類“年報”，2019年上海市在生活垃圾分類后，全年干垃圾處置量為1.77萬噸/日，比2018年減少了17.5%。不過根據中國恩菲工程技術有限公司測算，垃圾補貼費因垃圾量的下降將減少全廠收入5%左右；垃圾分類主要減少濕垃圾，對總熱量影響較小，同時滲瀝液量減量也會減少相應成本。此外，由于濕垃圾分類項目常常由垃圾末端處理企業獲得，總體上對公司的收益影響在可接受范圍內。2020年9月，三部委發布《關于<關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見>有關事項的補充通知》明確國補基于全生命周期合理利用小時數為82500小時，并網15年后停止補貼。該補貼政策對焚燒項目的未來現金流將會造成一定沖擊，影響焚燒項目的現金流和盈利狀況。